企业年金是中国养老保险制度的重要组成部分，按照多层次养老保险体系的构想，基本养老保险只能保障退休人员的基本生活,替代率一般在50%到60%。建立企业年金和完善多层次保障体系，可以将养老金的替代率提高到80%左右，进一步提高退休人员的生活水平。

中国企业年金的发展有十多年的历史。1991年，国务院在《关于企业职工养老保险制度改革的决定》（国发[1991] 33号）中，首次提出“国家提倡、鼓励企业实行补充养老保险”。根据这个文件，一些大型企业开始探索建立补充养老保险制度。2000年，国务院在《关于完善城镇社会保障体系试点方案》（国发[2000]42号）中，将企业补充养老保险正式更名为“企业年金”，并提出了市场化运营和管理的原则。2004年，根据国务院确定的企业年金市场化运作原则，劳动保障部颁布了《企业年金试行办法》（劳动和社会保障部令第20号），之后与保监会、政监会、银监会共同颁布了《企业年金基金管理试行办法》（劳动和社会保障部令第23号），规定了建立企业年金的条件、程序和待遇计发办法，明确了企业年金实行信托管理和市场化运营。2005年8月，劳动保障部经专家评审，并商银监会、证监会、保监会同意，公布了首批29家金融机构获取的37个企业年金基金管理机构资格。2006年2月，劳动保障部函复中国光大银行、中国银行股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司三家中央企业，同意他们报送的企业年金方案，并要求他们认真组织实施。

从实际发展看，中国企业年金制度的总体框架和发展方向是好的，但由于税收政策不到位，资本市场欠发达，过渡办法不明确，相关配套办法有待完善等因素，企业年金的发展仍面临不少障碍，需要进一步探索和不断推进。

为此，在亚洲开发银行的资助下，我所组织专家对企业年金的信托管理、财税政策、基金治理结构和风险管理等问题，进行了专项调研，并通过国内外资料对比分析，提出了具体政策建议。

报告分两部分。上篇立足实践，归纳分析了调研中反映的问题，并对这些问题提出了具有可操作性的政策建议。第一节介绍了企业年金发展概况。第二节归纳分析了企业年金发展中存在的四类主要问题：税收政策问题，信托管理问题，投资管理问题和相关执行问题。第三节和第四节对信托管理和投资管理这两大核心问题进行了深入探讨。第三节介绍了引入信托模式的背景，分析了信托管理的要义和中国企业年金信托管理的特点。第四节通过大量数据和定量分析，阐述了国外养老基金投资运作经验及对中国的启示，以及中国养老基金投资的目标定位和实现方式。第五节针对前述企业年金发展中存在的问题，总结提出了促进企业年金发展的政策建议。第六节以结束语的形式，对企业年金发展趋势予以展望，认为企业年金的发展空间增大，同时应逐步给予个人投资选择权，适时开办个人年金。

下篇侧重理论，结合我国社会保障基金五年来的运作实践，系统总结了近年来国内外关于养老基金治理结构、运营管理和风险控制的理论探讨，是目前我国企业年金管理模式的理论基础。该文还首次将国家储备性养老基金作为养老金制度的一种安排总结提出。第一节概要介绍了养老金制度及养老基金的基本类型，说明养老金制度在很大程度上决定或制约着养老基金的投资方式和效果。第二节从建立和完善中国养老基金治理结构的角度出发，系统总结了近年来国际上关于养老基金治理结构的理论和经验。第三节对国外养老基金投资管理的法律法规及发展趋势做了系统分类和介绍，对中国现行养老基金投资管理的法律法规做了简要介绍和分析。第四节对养老基金资产配置的作用、程序、比例的确定和策略的调整做了系统介绍，对不发达市场面临的运用难题作了分析。第五节介绍了养老基金投资运作的三种主要模式，养老基金类型对投资运作模式的影响以及养老基金投资的资产组合管理。第六节详细介绍了外部管理人的选择程序、绩效评估方法和风险控制机制。第七节介绍了国际公认的养老基金风险管理理念和管理流程。第八节分析了中国资本市场环境和养老基金投资的关系，认为养老积极与证券市场可以相互促进，共同发展，实现双赢。

（执笔人：崔少敏 李克平 波涛武玉宁）